当地时间2月20日，美国经济分析局报告显示，2025年美国实际国内生产总值（GDP）同比增长2.2%，低于2024年的2.8%，为2021年以来的最低水平。

美国2025年经济增速放缓最主要原因是什么？

美国货币和财政政策会有哪些转向？

对全球可能产生哪些外溢影响？

总台环球资讯《闪评》邀请中国人民大学经济学院教授王晋斌进行解读。

报告发布前夕美国总统在社交媒体上称美政府停摆及美联储拖累经济增长

美国2025年经济增速放缓 最主要原因是什么？

初步估算数据显示，2025年第四季度（10月至12月）美国GDP按年率计算增长1.4%。相比于第三季度的4.4%，第四季度经济增速明显放缓。报告指出，第四季度GDP增长主要受消费者支出和投资增加推动，但政府支出和出口下降对增长形成部分抵消。

《华盛顿邮报》报道截图

中国人民大学经济学院教授王晋斌：

根据已公布的四季度数据显示，美国四季度年率增长率仅为1.4%，增速呈现明显放缓态势。从具体细项来看，政府支出减少是主要影响因素。

在1.4个百分点的增长中，私人投资贡献约0.66个百分点，私人消费贡献1.58个百分点，而政府支出则拖累0.9个百分点。这主要是由于去年四季度美国政府停摆持续近一个多月，对美国经济造成了显著的负面冲击。

此外，除政府停摆的影响外，美国私人消费也呈现疲软态势。当前私人消费对GDP的拉动主要依靠服务业消费，而商品消费对四季度GDP的贡献率为负增长。这表明美国居民对商品的购买需求确实出现了明显的放缓。总体而言，美国私人消费中商品消费的下降趋势较为显著。

美国经济滞胀的风险是否进一步加大？

报告显示，2025年国内总购买价格指数上涨2.6%，高于2024年的2.4%。个人消费支出（PCE）价格指数全年上涨2.6%，与2024年持平。剔除食品和能源价格后的核心PCE价格指数上涨2.8%，略低于2024年的2.9%。

中国人民大学经济学院教授王晋斌：

根据美国经济分析局最新公布的数据，12月PCE（个人消费支出）价格指数同比上涨2.9%，而剔除能源和食品后的核心PCE同比上涨3.0%。此外，核心PCE环比上涨0.4%，即12月较11月增长0.4%。从通胀数据来看，核心PCE与2024年年底水平相近，但整体PCE比2024年年底更高。

在美国这一轮通胀周期中，过去一年通胀实际上有所上升。然而，从经济增速来看，2025年的增速明显低于2024年和2023年。这一对比表明，美国通胀仍然顽固，甚至可能有所上升，而GDP增速却在放缓。如果这种趋势持续，美国经济可能面临滞胀风险——即经济增速进一步下滑，而物价仍居高不下。

美国的货币和财政政策可能产生怎样的外溢影响？

中国人民大学经济学院教授王晋斌：

根据目前美国公布的财政和货币政策来看，2026财年（2025年10月至2026年9月）的财政赤字预算规模达1.9万亿美元，占美国GDP的5.8%。这一比例虽非历史最高，但相比过去几十年的平均水平，5.8%的占比已相当高。

这引发了一个问题：美国财政债务存量将继续增加，可能导致债务不可持续的风险。全球对美债的需求可能因此发生变化，而这种变化实际上可能推高市场利率。

另一方面，从货币政策角度看，美联储面临两难困境——通胀制约其降息空间，但若不降息，经济融资成本将居高不下。

因此，美联储当前能做的可能只是维持市场流动性，并观察实际数据以作出进一步决策。然而，从财政与货币政策的协同性来看，目前两者难以协调。这种政策矛盾不仅可能对美国经济造成冲击，还可能给全球金融市场带来意外的扰动。

来源 | 总台环球资讯

采编 | 张晗

签审 | 杨琼

监制 | 蔡耀远