证券时报记者 贺觉渊

得益于年初重大项目密集开工以及更加积极的财政政策靠前发力，今年一季度我国基础设施投资累计增速实现8.9%的超预期增长。但进入4月后，基建投资却出现明显降温，单月增速由正转负，累计增速回落至4.3%。

在受访专家看来，4月基建投资增速回落主要源于当月广义财政支出力度放缓。鉴于后续超长期特别国债及新型政策性金融工具的接续发力，年内基建投资仍具备充足的增长韧性。

今年前4个月，全国一般公共预算支出进度为近5年同期最快，但从单月表现看，4月全国一般公共预算支出增速由正转负。其中，与预算内基建投资相关的农林水支出、交通运输支出始终保持下降态势。

4月新增地方政府专项债券发行节奏放缓，发行规模同比减少约558亿元。受专项债发行节奏放缓以及土地出让收入持续偏弱等影响，4月全国政府性基金支出下降20.8%，主要受地方政府性基金支出拖累。

“4月基建投资增速的回落，最重要的原因是广义财政支出力度出现边际下滑，尤其是作为基建重要资金来源的专项债发行节奏明显放缓。”财信证券首席经济学家袁闯对证券时报记者表示，在经济运行实现开局起步有力后，宏观政策暂时进入观察期，专项债发行节奏放缓属于正常现象。

鉴于专项债发行工作始终遵循“资金跟着项目走”，袁闯认为，4月专项债发行放缓，可能与各地项目储备衔接有关——一季度集中发行后，各地需要时间消化存量项目并筹备新一批符合条件的优质项目。此外，还有部分专项债资金用于支持地方化解存量债务风险和清理拖欠企业账款等。

随着4月28日召开的中央政治局会议明确加强“六张网”建设，同时要求“推动条件成熟的重大项目开工”，年内基建投资空间得到进一步扩张。

“六张网”涵盖新老基建领域，投资体量巨大。据国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超在国家发改委新闻发布会上介绍，包括“六张网”在内的各类基础设施不仅能单独成网，更能发挥多网协同作用，发挥“1+1>2”的作用；“十五五”时期，在新型电网、地下管网两个方面预计各自投资5万亿元。

今年前4个月，基建投资中的信息传输业投资、水上运输业投资、航空运输业投资分别增长29.2%、28.4%、27.3%，表现明显好于整体增速，也显示出当前基建投资内部结构正在持续优化。东北证券研究所宏观经济首席分析师廖博认为，后续新基建相关投资有望实现较快增长，预计智能化改造、通用航空和低空经济、重大水利工程等领域将成为基建投资未来的主要增量。

从后续资金来源看，广义财政支出对基建投资的政策支持力度依然较大。目前，新增专项债尚有超3万亿元可用额度，1.3万亿元的超长期特别国债已于4月末启动发行，8000亿元新型政策性金融工具尚未启用。“超长期特别国债和新型政策性金融工具将成为影响我国未来基建投资增速的关键变量。”廖博对记者说。

4月以来，吉林、陕西、山东等多地政府召开新型政策性金融工具政策宣讲会或项目融资对接会，着手前期准备工作。国家发展改革委副主任王昌林近日在国新办新闻发布会上明确表示，将加快有序投放8000亿元新型政策性金融工具资金，支持中央企业组织实施一批跨区域跨流域、产业链供应链较长的重大工程项目，积极扩大央地合作。

受访专家认为，新型政策性金融工具的启用如箭在弦，有望在二季度内启动投放。根据东方金诚首席宏观分析师王青测算，本次8000亿元新型政策性金融工具或将撬动总体项目投资约9万亿元。

整体来看，我国基建投资拥有充足的财政资金作为后盾，无论是在资金端还是项目端，都具备较为扎实的支撑条件。袁闯预计，5、6月基建投资增速环比改善的可能性较大。随着下半年基建投资的高基数效应逐步消退，基建投资增速回落幅度将较为温和，全年有望实现温和修复。