万科在债务端推出展期方案以缓解兑付压力，管理端进行薪酬改革及追索机制以收紧成本

文｜《财经》研究员 王文彤

编辑｜杨立赟

万科再次获得大股东深圳市地铁集团有限公司（下称“深铁集团”）的支持。

5月12日晚间，万科A（000002.SZ）发布公告称，公司当日与深铁集团签订框架协议，深铁集团将在2026年1月1日至12月31日期间向公司提供不超过25亿元借款额度。截至公告日，该额度下已实际发生借款23.59亿元。

万科表示，本次借款将用于偿还公司的债券本金及利息以及经出借人同意的指定借款利息。

同日晚间，万科还发布了《关于股东借款及资产担保的框架协议之补充协议》，就此前深铁集团借出220亿元的担保方式、担保物、抵/质押率等进行了补充约定。

深铁集团是万科的第一大股东。根据公告，目前深铁集团持有万科27.18%的股权，是公司在《深圳证券交易所股票上市规则》下的关联法人。

深铁集团多次向万科“输血”，为的是解决公司当前的化债难题。

5月10日，万科公告称，债券“23万科MTN002”的本息兑付调整议案已获得持有人会议高票通过，同意比例高达99.95%。该债券余额为20亿元，票面利率为3.1%，原到期日为2026年5月12日，经表决后兑付期限延长一年。

至此，2026年以来万科已完成5只境内债券展期，累计金额为108亿元，且方案的核心都是小额兑付、40%本金立即支付、60%本息展期1年和资产增信质押。

万科当前面临较大的现金流压力。2025年财报显示，2026年公司到期公开债合计146.8亿元，其中4月至7月集中到期112.7亿元，兑付压力尤为突出。2026年一季报显示，截至一季度末，该公司持有货币资金604.9亿元，较期初减少10.0%。

为缓解现金流紧张局面，万科正积极处置非核心资产，拟挂牌转让其全资间接子公司所持有的环山集团99.413%股权，以及员工持股平台珠海环宇佳华投资合伙企业0.587%的股权，挂牌价合计32.9亿元。

与此同时，万科还更新了高管薪酬制度以收缩成本，同时建立薪酬止付与追索机制。

5月8日晚间，万科发布更新后的董事及高管人员薪酬管理制度和2026年公司董事及高管人员薪酬方案，将高管薪酬与公司业绩更加紧密地联系在一起。

根据两项新制度，万科的全职董事及高管薪酬将由基本薪资、绩效薪资和中长期激励收入构成。

其中，绩效薪酬主要根据万科年度经营业绩指标达成情况、个人业绩贡献等核定发放，占比原则上不低于基本薪酬与绩效薪酬总额的50%。中长期激励收入包括股权激励、任期激励等。不过，由于万科近两年大额亏损，2026年全职董事及高管人员的中长期激励收入将取消。

此外，独立董事以及未在万科全职工作的其他非独立董事按月领取固定津贴，不参与绩效薪酬与其他激励收入分配。

新制度还明确了薪酬止付与追索机制。若公司因财务造假等需要追溯财务报告，管理层的绩效薪酬和中长期激励收入应及时重新考核，超额发放部分要追回。

若管理层给公司造成损失，或者对财务造假、资金占用、违规担保等违法违规行为负有责任，公司应根据情节轻重，减少或停止支付绩效薪酬和中长期激励收入，并全额或部分追回相关的绩效薪酬和中长期激励收入。

万科的新制度是对中国证监会于2025年10月修订颁布并自2026年1月1日起施行的《上市公司治理准则》（下称“《准则》”）的响应，《准则》对上市公司董事、高管的薪酬体系做出了系统性的调整，并针对董事、高管的绩效薪酬和中长期激励收入设置了止付追索机制。

近年来万科高管薪酬体系随着业绩波动几经变革。

2010年起，万科管理层的薪酬体系主要由固定薪酬、年度奖金和经济利润奖金构成。

2023年10月底，万科宣布取消经济利润奖金。

进入2024年，万科管理层的薪酬体系改为由固定薪酬和年度奖金构成。2024年3月28日，万科宣布，时任董事会主席郁亮、时任总裁等人自愿领取月薪税前1万元。

根据Wind（万得），截至5月13日收盘，万科A报收3.99元/股，当日跌2.68%，总市值为449.13亿元。

责编 | 杨明慧