深圳市中级人民法院近日发布“2025年度金融审判典型案例”，其中一起自然人投资者起诉微博大V、上市公司前董事的案件引发市场高度关注。

深圳市中级人民法院认为，本案对操纵证券交易市场责任纠纷案的裁判规则作出了有益的探索，为保护投资者合法权益、立体打击操纵证券市场行为、维护资本市场秩序、保障资本市场高质量发展提供了规则指引和裁判样本。

操纵股票赚近2800万元

2023年2月1日，中国证监会公布处罚书，对易伟（即案件中的易某）操纵证券市场等行为作出处罚。经查，2018年11月1日至2020年6月19日期间，易伟以直接控制账户、受托管理账户、借入配资账户等形式实际控制76个证券账户，用于交易“三夫户外”股票。

操纵期间，易伟利用资金优势、持股优势连续买卖，在自己实际控制的账户之间进行交易，操纵“三夫户外”股票价格，共计盈利2797.06万元。涉案账户组累计买入“三夫户外”1.94亿股，成交金额36.93亿元；累计卖出1.91亿股，成交金额36.20亿元。

在398个交易日中，易伟的账户组365个交易日存在买入成交，329个交易日存在在自己实际控制的账户之间进行交易的情况，账户组对倒量占市场竞价成交量最高达到25.14%。

证监会调查发现，易伟向其实际控制的春山新棠交易员发布交易指令，安排交易员按照其指定的时间和价格，影响“三夫户外”股票价格和交易量。

除操纵市场外，易伟还存在非法从事证券投资咨询行为。2020年5月26日至2021年3月15日，易伟未取得从事证券投资咨询业务核准，不具备相关从业资格及业务资质。其通过微博账号“易伟”发布招募会员信息，出售“老易投资教育小宇宙”船票，通过微博、微信提供推荐个股、预测行情、指导操作等证券咨询服务。

基于上述违法事实，证监会决定没收易伟操纵“三夫户外”违法所得2797.06万元，并处以2797.06万元罚款；没收其非法从事证券投资咨询违法所得2394.22万元，并处以2000万元罚款，合计罚没9980.34万元。

投资者损失获全额赔付

行政处罚并非终点。投资者林某某向深圳市中级人民法院提起诉讼，要求易某赔偿其因操纵行为造成的投资损失。

深圳市中级人民法院审理认为，易某通过集中资金优势、持股优势连续买卖及在自己实际控制的账户之间进行交易等形式，操纵“三夫户外”股票价格，其行为构成操纵证券市场。

法院依据《行政处罚决定书》认定的事实，确定本案操纵证券市场行为的开始日为2018年11月1日，结束日为2020年6月19日。以操纵行为结束日为起算时点，认定2020年7月14日为影响消除日。

2021年8月14日，三夫户外发布了《关于公司董事收到立案告知书暨董事辞职的公告》，明确披露了易某因涉嫌操纵三夫户外股票而被立案调查，故以其后第一个交易日即2021年8月16日为案涉操纵证券市场行为的揭露日。

法院认定，林某某的交易均发生在易某操纵证券市场行为揭露日2021年8月16日之前，且揭露日在影响消除日2020年7月14日之后，林某某对易某操纵证券市场行为并不知悉，其主观上系善意。此外，易某并未提交任何足以推翻交易因果关系推定的证据，故本案适用交易因果关系推定原则，即林某某的交易与易某的操纵证券市场行为具有交易因果关系。

深圳市中级人民法院表示，操纵证券市场属于证券法明确禁止的行为，除了承担行政责任之外，给投资者造成损失的，亦应依法承担民事赔偿责任。

作者：闫刘梦